文/陈嘉伟
今天聊几个话题
1 如何理解价值投资和趋势投资
2 为什么要进行仓位管理
3 仓位管理的原则是什么？
有小伙伴问我，自己受价值投资理念影响很深，价值投资都是提倡选择好公司，那为什么不能无视市场先生的疯狂和恐慌，而持股多年不动，穿越牛熊？为什么要调仓呢？
我觉得这是一个好问题，它涉及到对市场的理解，风险，人性，长期和短期等各个维度的问题。
一 价值投资VS趋势投资
价值投资三个维度：追求合理的收益，研究基本面，有安全边际
1 什么叫做合理的收益？
价值投资不追求一夜暴富，追求的是享受时间的复利效应，以时间作为投资者的朋友，忽略掉中间的波动。
价值投资者不追求一夜暴富，也不是追求一年翻倍，对大多数资金量比较小的投资者来说，十年十倍是合理的，因为年化收益是27%左右。
这个收益目标某年并不难达成，难的是每年都达成挑战非常大，所以正常情况是某些好的年份可能赚60%，甚至翻倍，但市场不太好的时候就赚得很少。但要追求一个目标，即不亏损，因为一旦亏损那么长期年化27%的目标就很难达到，而不亏损也是非常难得，因为有时候大盘一年下跌30%，甚至50%，这时候只要你留在市场上，那么你就几乎不可能不亏损，唯一的办法就是离开市场，这时候其实就很难持股不动了。
2 研究基本面
这个基本面包括宏观的经济形势，货币政策，行业状况，个股业务，财报分析等各个维度。
为什么要研究基本面？要解决一个核心问题——这是不是好公司？只有确定是好公司，未来会长期增长，只有如此才能无视波动，持股不动，没有这个基础，你就会心里很恐慌，也就无法持股不动了。
3 安全边际
在确定公司是好公司，有发展前景的前提下，还必须要有一定的安全边际，比如对公司的股价估值是10元，但只在打8折，也就是8元的时候才买入，否则就不买，因为有了安全边际即使股市下跌，也不担心，因为还在价值区间。
这是价值投资的三个维度，接下来我们谈一个问题，投资科技股是不是价值投资。
并没有任何人说买科技股就不是价值投资，只要符合三个条件买什么股票都是价值投资，比如段永平在2002年以一美元的价格买入了网易的股票，买入2000万美元，这是他全部的资产，后来涨到100倍卖了，他一战封神，以中国巴菲特名震江湖，但记住，他买的网易也是科技股，他为什么敢全压上，因为他做了研究，他之前做游戏机出身，他懂游戏，知道网易低估了。
巴菲特早期不买科技股，以至于很多人认为买科技股就不是价值投资，这是谬论，他后来也买了苹果公司的股票，而且在最近一年，苹果公司贡献了伯克希尔哈撒韦公司三分之一的利润。而整个伯克希尔哈撒韦公司最近一年的收益是严重跑输道琼斯指数的，而且最近十年都是跑输大盘的，为何？因为美国经济增长的主要驱动力是科技公司，比如苹果，亚马逊，谷歌，特斯拉等科技巨头，而巴菲特的持仓都是一些保险，报纸，可口可乐，银行等代表传统经济的公司，所以跑输大盘很容易理解。
即使牛逼如股神也会连续十年跑输大盘，就是因为没有抓住时代的大趋势，大脉搏，巴菲特进入投资江湖的50年代，是美国经济从二战后腾飞的时代，没有这个大的时代背景，股市就没有长期的牛市，要知道当时的道琼斯指数在50年代才几百点，1972年才首次突破1000点，现在是26700点，对比50年代可是增长了260倍。
这就是时代趋势的力量，我的意思是说没有这个大多数时代背景，巴菲特也不可能封神的，比如让他在墨西哥股市玩20年会有如此成就吗？不可能的。
现在美国经济的大趋势是科技，没有抓住这个大趋势，那么就必然跑输大盘，股神巴菲特不做科技股都跑输大盘，你是否有信心在同样的情况下战胜大盘？
当下，中国经济发展大趋势是什么？毫无疑问是科技兴国，这是时代的大浪潮，不抓住这个大浪潮，你就等于是放弃了这个时代最大的红利，你就只能作为一个旁观者看着时代的列车从你身边呼啸而过，你究竟是想做一个站台上的旁观者还是一个愿意上车的乘客？我想大多数人都会选择后者，如果回答是肯定的，我们解决了一个问题，即我们要抓住时代的红利，我们要做科技股，做科技股并没有违背价值投资的理念。
二 科技股为何要控制仓位？
1 科技股有什么特征？
价值投资者为何可以多年持股不动？因为他们持有的大多数是传统企业，比如可口可乐的配方一百年不变，基本的经营策略和一百年前也没有多大变化，面对的竞争对手很弱小，市场环境变化很慢，正是这个原因，股价的波动比较小，所以对投资者的心理承受能力考验就很小，投资者也容易拿的住。
但科技股本身非常复杂，因为科技的进步是非常快的，一个突破性的技术可以让一个公司在5年内成为世界第一，比如谷歌公司，苹果，腾讯，阿里，都是如此，但巨头也可能被某个角落里出现的小公司打的落花流水，比如曾经的诺基亚，柯达。
同时，科技公司大多都是成长性的公司，他们身处的竞争环境非常复杂，不确定性太高，高速成长转变为毁灭也许是一瞬间的事情，比如曾经的乐视，暴风等。
以上二个基本特征，注定了投资科技领域的公司变数很大，需要对公司做研究，但更要保持对公司保持足够的关注，以应对不断的变化，表现在具体的投资行为上，就是仓位的变化会比传统的价值投资者更加频繁，为了区别于传统的价值投资者，我们暂时把做科技股的投资者称为趋势投资者。
为什么趋势投资者的仓位变动比价值投资者更加频繁一些，以上是客观的原因，以下和投资者的心理因素有关了。
