70年代是美国经济政治动荡的年代，也是美元持续贬值的年代。当时货币主义盛行，福特政府和卡特政府的财政部官员几乎都是浮动汇率的支持者，坚持让市场决定汇率。
随着美国经济实力下降，尤其是贸易逆差不断扩大，由市场决定汇率无疑就是听任美元贬值。汇率浮动后的2年里，美元3次大幅贬值；美国通过大规模市场干预才勉强控制住美元的跌势。随后的1975和1976年，美元汇率相对稳定，但仍然稳中有降。1978年2月，美国联合其他西方国家进行干预，但没有坚持到底，美元继续下跌。到10月，与年初相比，美元贬值近25%，通货膨胀率也升至近9%的水平；与固定汇率时期相比，日元和德国马克对美元的汇率都升值100%左右。
美元贬值已经危及美元的国际货币地位。令人惊奇的是，美国官方也第一次试图削弱美元的国际货币地位。此外，也有人在努力寻找可行的管理浮动汇率的形式。负责国际事务的副财长所罗门组织了一个由七国集团高级官员组成的工作组，来讨论和制定可行方案。前美国财政部官员鲁萨一直倡导汇率目标区，赢得很多圈内外人士的支持。时任纽约联邦储备银行行长的沃尔克也提出用一种“镇定的、共同的突发事件计划”来达到汇率稳定，通过各国政策协调和联合行动避免汇率过度偏离目标，这是一种消极的汇率目标区。美元的弱势是美国经济糟糕表现的反映，似乎预示着这个经济强国将会继续衰败下去。
随着罗纳德·里根入主白宫，那些讨论就被搁置了；美元政策也陡然变化，美元汇率转进了一个长达5年的强势周期。
1981年，好莱坞出身、已届70岁高龄的里根入主白宫，里根凭借“强大的美国”口号在竞选中获胜。上台伊始，就推行以供给学派经济学理论为基础的里根经济学。里根经济学由4个部分构成：削减联邦开支，减税，放松管制和反通货膨胀的货币政策。1981年美国经济出现衰退，美国通过了减税法案，这是里根经济学的核心部分。该法案被指责过于偏袒富人；由于在大幅度减少税收的同时政府并没有同步削减开支，财政赤字的增加不可避免。
为了控制通货膨胀，美国采取紧缩的货币政策，使美元利率居高不下。1979年就任美联储主席的沃尔克宣布货币政策中介目标从利率转向货币供应量，更是为美元利率攀升打开了闸门。1980年底，美国商业银行优惠贷款利率超过了20%，“是耶稣诞生以来最高的利率”。
高利率吸引资本流入，给刚刚经历70年代外汇市场危机的美元以喘息的机会，美元开始走强。里根政府的第一任财长里甘出身于华尔街，也偏爱强势美元。坚挺的美元有利于吸引全世界的投资资金进入美国证券市场，为华尔街带来繁荣。
